朗科怎么样 财说 毛利下滑，存货高企，朗科科技半年报透出危险信号

财说 毛利下滑、存货高企，朗科科技半年报透出危险信号

朗科科技（300042.SZ）近日发布了半年度财务报告，表面上数据呈现增长态势，但实际上隐藏着深层次的经营风险。

今年上半年，朗科科技实现营业收入4.79亿元，同比增长15.39%；净亏损额度收窄至1786万元，同比减亏41%。在存储行业整体复苏的背景下，这家以发明U盘闻名的企业正努力摆脱困境。

深入分析财报细节，毛利率的异常表现尤为引人关注。这究竟揭示了哪些被增长光环掩盖的实质性问题？

扭亏幻象下的危险信号

总体来看，朗科科技上半年的业绩呈现出“营收增长但持续亏损”的特征。虽然营收有所提升，运营效率得到一定改善，但公司的核心盈利矛盾并未解决：毛利率仅为7.11%，远低于行业平均的17.70%，同时研发投入强度出现下滑。结合存储行业激烈的市场竞争和持续的现金流压力，公司短期内实现盈利仍面临严峻考验。

从产品细分来看，朗科科技的核心业务“闪存应用产品”毛利率仅为6.34%，同比大幅下滑10个百分点。境外业务毛利率维持在10.09%，而境内业务毛利率收缩至仅剩3.23%的微薄水平。公司几乎所有产品线的毛利表现均出现不同程度下滑。

这一颓势发生在存储行业显著向好的背景下，显得格外反常——上半年DRAM价格指数暴涨47.7%，NAND价格也录得9.2%的明显上涨。当同行普遍享受涨价红利时，朗科科技的利润却逆势萎缩，问题根源何在？

财报关键数据显示，朗科科技营业成本同比激增22.28%，显著高于15.39%的营收增速，这成为利润下滑的核心因素——上游供应商如三星、美光等巨头的提价，直接挤压了其利润空间。

下游价格传导同样滞后。6月30日，界面新闻记者咨询多家淘宝店铺朗科DDR4内存条是否涨价时，客服普遍回应：“目前还没涨价，但马上会涨。”这表明终端市场的价格调整存在明显延迟。上游成本上涨未能及时转嫁给下游消费者，正是朗科科技上半年利润表现与行业走势脱节的关键原因。

在上游成本挤压和下游价格传导不畅的双重压力下，朗科科技的毛利水平不可避免地低于去年同期。

DDR4涨价谜局：救命稻草还是致命陷阱？

DDR4价格飙升引发的市场囤货潮，短期改善了朗科科技的库存周转效率。经测算，截至6月末，公司存货周转天数为78.43天，低于去年年底的112天，表明去库存速度在半年内有所提升。

但需警惕的是：朗科科技存货账面价值依然高达2.01亿元，占总资产的16.8%。这一庞大库存为未来潜在的跌价风险埋下隐患。当前周转效率的改善高度依赖DDR4的价格走势。若未来存储芯片价格回落，这种效率提升恐难以维持。

朗科科技坦承其面临的双重价格困境：“当价格下跌时，存在存货跌价风险；当价格上升时，存在难以采购到足够存储芯片或采购价格过高的风险，且供应商有可能对公司采购需求提出附加条件，增加公司采购成本，从而不能有效满足客户需求。”这表明，价格波动本身即构成系统性风险，而高企的存货账面价值无疑放大了这一隐患。

更严峻的是，当前行业正处于技术迭代的关键节点。

2025年二季度起，存储芯片涨价动能已显疲态：6月DRAM涨幅收窄至19.5%，NAND涨幅仅0.8%。尤其值得警惕的是朗科科技库存中占比不小的DDR4产品——这类正被行业加速淘汰的器件，其价值随时可能因DDR5的普及而崩塌。随着DDR5渗透率在主流应用领域已突破35%，行业转向趋势明确。在此背景下，DDR4当前涨价越迅猛，未来价格回落空间与力度就可能越大，潜在跌价风险剧增。

存储芯片分销商张科旺向界面新闻记者直言：“主流客户早已转向DDR5方案。若有客户当前仍囤积大量DDR4颗粒，这些库存无异于‘定时炸弹’，未来极可能面临重大减值风险。” 对朗科科技而言，上半年的DDR4涨价非但未能转化为实际红利，反而可能埋下祸根。展望下半年，若DDR4价格进入调整通道，朗科科技将同时面临多重压力，不仅可能面临价格崩盘、存货减值的问题，市场端的选择偏好（DDR5取代DDR4）、去库存速度也可能受影响，届时公司业绩可能面临较大幅度影响。

研发滞后却悄然变身"包租公"

作为一家科技型企业，朗科科技上半年研发投入较去年同期下降18.9%仅为1062.8万元。

研发投入下降的最直接后果，已映射在公司产品迭代的滞后上。

半年报显示，朗科科技仅提及“正在研发PCIe 5.0固态硬盘”。张科旺告诉界面新闻，对比行业进度，朗科科技研发节奏已落后至少一年。行业巨头三星的980 PRO PCIe 5.0 SSD 已于2024年实现量产；长江存储的232层NAND芯片在2025年一季度开始出货。朗科科技的主力产品仍停留在PCIe4.0（NV7000-Q）和DDR4内存条。当竞争对手冲向300层堆叠技术时，朗科科技的"绝影II电竞马甲条"还在吃DDR4的老本。这种研发乏力与产品迭代迟缓的现状，使其面临较大市场风险。

更值得警惕的是，朗科科技赖以生存的专利授权业务已大幅萎缩。 2025年上半年，该项收入仅录得261万元，同比下滑21.77%。研发投入的持续低迷，直接反映在公司专利储备的枯竭上，核心专利"99专利"（专利号ZL99117225.6）早在2019年失效，新专利贡献微乎其微。界面新闻记者通过国家知识产权局官网逐项核查发现，朗科科技现存128件发明专利绝大部分是来自2016年之前，2020年后几乎没有新的发明专利。2015年及之前申请的专利共104件（32+72），占总数81.3%，将在2026-2031年间集中到期。其中2028年前到期的专利数量为89件（2005-2012年申请），占比69.5%。随着大部分专利的到期，未来几年内专利授权业务的营收可能还将下降。

当主业陷入泥沼的同时，与之相对的是朗科科技早已悄然变身"包租公"，当下真正赚钱的业务是房地产租赁业务。

半年报显示，朗科科技将朗科大厦2-14层租给深圳悦德商业、612平米15层租给玄度时空。虽然年租金未在半年报中披露，但投资性房地产账面值1.43亿元却贡献了上半年几乎全部非经常性收益。

从估值指标看，朗科科技当前市净率（PB）5.01倍、市销率（PS）5.69倍，低于行业平均水平。 尽管公司营收增长与亏损收窄显示出经营层面的边际改善，但核心矛盾主业存储业务盈利能力薄弱远未解决。

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